Setelah jatuh ke level terendah 16-tahun di Semester 1, imbal hasil melonjak 31 bps pasca-anggaran: Laporan


MUMBAI: Lonjakan besar-besaran pada target pinjaman 2021-22 di Rs 23 lakh crore, telah menyebabkan reli 31 basis poin dalam imbal hasil obligasi acuan menjadi lebih dari 6 persen sejak pengumuman anggaran, dan RBI perlu menahan hal yang sama dengan mengekang di penjual pendek, kata sebuah laporan.
Dukungan tekun Reserve Bank untuk manajemen utang Centre telah memastikan bahwa pada paruh pertama tahun 2020-2021 biaya pinjaman untuk Pusat adalah yang terendah dalam 16 tahun terakhir karena imbal hasil obligasi di bawah 5,75 persen, laporan oleh SBI Research mengatakan pada Senin.
Ini terutama menyalahkan penjual pendek, yang khawatir dengan rencana pinjaman besar, untuk lonjakan tiba-tiba dalam imbal hasil dan mendesak bank sentral untuk mengendalikan mereka.
Laporan tersebut mengharapkan pinjaman bruto Pusat pada tahun fiskal ini menyentuh Rs 13,9 lakh crore, lebih tinggi dari perkiraan revisi Rs 12,8 lakh crore, dan pinjaman bersih di Rs 11,6 lakh crore, naik dari perkiraan revisi Rs 10,5 lakh crore.
Pinjaman bruto gabungan dari Pusat dan negara bagian terlihat pada Rs 22,1 lakh crore tahun ini, lebih tinggi dari perkiraan revisi Rs 21,5 lakh crore, dan bersih pada Rs 18,4 lakh crore, naik dari Rs 17,8 lakh crore, menurut laporan itu.
Laporan tersebut juga melihat pinjaman bruto Pusat turun tipis menjadi Rs 12,1 lakh crore tahun fiskal depan, dan bersih pada Rs 9,2 lakh crore tetapi pinjaman kotor gabungan melompat ke Rs 23 lakh crore dan bersih beringsut turun ke Rs 18,1 lakh crore.
Fiskal saat ini adalah tahun yang menarik dengan dua bagian yang memiliki narasi yang berlawanan secara diametris. Selama April-September (H1), imbal hasil obligasi sebagian besar di bawah 6 persen (biaya pinjaman terendah dalam 16 tahun terakhir) didukung oleh manajemen imbal hasil yang efektif oleh RBI.
Namun, semua ini berubah setelah anggaran ketika pemerintah menaikkan program pinjaman untuk fiskal saat ini dan mengumumkan program yang agresif untuk tahun 2021-22 dan dengan lebih dari satu bulan tersisa pada tahun 2020-21, pasar masih mengharapkan jumlah pinjaman konsolidasi sebesar lebih dari Rs 2,5 lakh crore, catat laporan itu.
Kenaikan rata-rata dalam imbal hasil g-detik selama 3,5 & 10 tahun adalah sekitar 31 basis poin sejak Anggaran sementara obligasi korporasi berperingkat AAA dan selisih SDL telah melonjak 25-41 basis poin (bps) selama periode ini, kata laporan itu. melaporkan, menambahkan ini adalah manifestasi dari kegelisahan pasar.
Mengingat hal ini, laporan tersebut yakin bank sentral harus menggunakan alat yang tidak konvensional untuk mengendalikan lonjakan imbal hasil pasar obligasi. Hal ini penting karena setiap pergerakan naik lebih lanjut dalam imbal hasil bahkan 10 bps dari level saat ini dapat menyebabkan kerugian pasar ke pasar (MT M) bagi bank.
Laporan tersebut percaya salah satu alasan dari lonjakan imbal hasil baru-baru ini adalah aksi jual pendek oleh pelaku pasar yang saat ini sedang bearish karena harga obligasi turun dan imbal hasil naik.
Satu-satunya cara untuk mematahkan situasi seperti itu agar tidak terkendali adalah RBI melakukan OPT skala besar untuk menyediakan tenaga yang diperlukan ke pasar yang akan membantunya rally dan dengan harga yang lebih tinggi, menyebabkan para short-seller tersebut berebut untuk menutupi posisi terbuka ke mengandung kerugian akibat short-selling, yang memicu penurunan imbal hasil dengan cepat, kata laporan itu.
RBI juga dapat memikirkan untuk berbicara dengan pelaku pasar / intervensi di luar pasar untuk memenuhi tujuan yang diinginkan untuk menghindari devolusi di lelang.
Melakukan operasi pasar terbuka (OPT) dalam sekuritas yang tidak likuid akan membantu shorters (hedger) untuk membebaskan mereka yang memegang OPT dan melepas posisi short. Mengumumkan kalender OPT langsung mingguan sebesar Rs 10.000 crore hingga akhir Maret akan sangat membantu.
Bank sentral dapat menurunkan periode kepemilikan untuk menutup penjualan pendek secara drastis dari 90 hari menjadi 30 hari dan juga membuat persyaratan margin untuk mempersingkat 150 persen dari nilai obligasi yang disingkat. Itu juga bisa menghukum penjual pendek dengan memastikan tingkat bunga negatif di tempat untuk membuat kesepakatan mereka jauh lebih mahal.
Tetapi kenyataan dasarnya adalah bahwa pasar telah bergerak selangkah lebih maju dari RBI setelah anggaran dan sekarang saatnya untuk menyelaraskan ekspektasi pasar dengan tujuan yang dinyatakan.
Dan laporan itu diakhiri dengan mengatakan ‘kebijakan moneter adalah seni mengelola ekspektasi dan sedikit lainnya’.

Togel HK

By asdjash